对BRK-B 1996年5月至2026年2月的7,490个交易日进行量化分析。 我们发现：大多数人对「长期持有」的理解是错的——不是因为它不赚钱，而是因为赚钱的方式和直觉完全相反。
7,490个交易日里，仅仅5天——占比0.07%——贡献了将近一半的收益。 这意味着如果你因为恐惧离场，哪怕只错过了几天，代价可能是灾难性的。
满仓不动30年赚2044%。但如果你试图「择时」，仅仅错过最好的30天（占全部交易日的0.4%）， 你的收益从2044%暴跌到98%——不到原来的二十分之一。 最讽刺的是：最大涨幅的那些日子，几乎全部发生在最恐怖的崩盘期间。
| 场景 | 30年总回报 | 损失比例 |
|---|---|---|
| 满仓不动 | +2,044% | — |
| 错过最好的5天 | +1,040% | -45% |
| 错过最好的10天 | +646% | -64% |
| 错过最好的20天 | +261% | -83% |
| 错过最好的30天 | +98% | -91% |
BRK-B的上涨天数占比仅49.9%，严格来说还不到一半。 那2044%的回报从哪来？答案是正偏度——赢的时候赢得多，输的时候输得少。
偏度+0.783意味着收益分布是「右偏」的——极端上涨的幅度远大于极端下跌。 最好的一天涨了19.26%，最差的一天只跌了10.94%。 这就是巴菲特那句「不要亏钱」的数学基础：只要你留在场上，正偏度会随时间自动为你工作。
我们按回撤深度分组，统计在不同「恐慌程度」下买入后的1年回报。 结论震撼：在-30%~-50%的深度回撤区间买入，1年后平均回报+25.9%，是「追高买入」的近两倍。
1年后平均回报 +25.9%，90天后平均+9.5%。 但这个区间只出现了487个交易日（占比6.5%），且每次都伴随末日式的新闻标题。 敢在此时买入的人，获得了最大回报。
1年后平均回报 +13.9%，90天后+5.6%。 这其实已经不错了。反常识的是：在新高附近买入并不危险， 因为BRK-B有77%的年份是上涨的——新高后面往往还有新高。
技术分析教科书说RSI超过70是「超买信号」，应该卖出。 但BRK-B的数据显示：RSI>70时买入，60天后回报+3.72%，竟然比RSI在50-60中性区间的+2.73%还要高。
对BRK-B这样的长期优质资产，动量效应压倒均值回归。 RSI高企往往意味着「强者恒强」而非「物极必反」。 真正值得关注的是RSI<30的超卖区间：60天后平均+4.09%，这才是最佳买入时机。
华尔街古老谚语「五月卖出，秋天回来」在BRK-B身上得到验证。 5月平均亏损0.84%，6月亏损0.34%——是全年仅有的两个负收益月份。 而11月以+2.48%的均值和73%的上涨率，成为绝对的冠军月份。
11月：均值+2.48%，73%概率上涨
3月：均值+2.05%
10月：均值+1.76%，67%概率上涨
5月：均值-0.84%，仅37%上涨
6月：均值-0.34%，仅40%上涨
这两个月共计消耗了约1.2%的年化收益
当BRK-B单日跌超2%且成交量超过20日均量的2倍时（即「恐慌性抛售」）， 随后20天的平均回报是+2.30%——是普通日+0.93%的2.5倍。
放量大跌代表大量投资者在恐慌抛售，但历史数据证明， 恐慌抛售后的短期回报反而最高（+2.30%）。 反之，放量大涨后的回报（+1.17%）仅略高于平均水平。 市场的集体恐慌，恰恰是价值投资者的最佳入场时机。
这不是一条平滑的上升曲线。期间经历了互联网泡沫（-21.5%）、金融海啸（-30.2%，最大回撤-53.9%）、 新冠冲击，以及多次超过10%的年度跌幅。77%的年份上涨，但那23%的下跌年份足以吓退大多数人。
2009年3月·金融海啸
$99.70 → $46.00
1998年·巴菲特效应
价值投资的黄金年代
2017年7月·累计涨6%
安静而持久的上涨
1. 择时是幻觉。错过5天就损失一半收益，而这5天都在暴跌期间——没有人能预测到。
2. 恐惧是alpha的来源。深度回撤区买入的年化回报是新高区的近2倍。
3. 技术指标在长期资产上失效。RSI「超买」反而是动量延续的信号。
4. 时间在场内比择时在场外更重要。只有49.9%的日子上涨，但复利只奖励留在场上的人。
5. 波动不是风险，永久离场才是。经历了-53.9%的回撤，最终回报仍然是2044%。